11月18日牛股推薦 下周最具爆發力6大牛股

2019-11-15 17:26 閱讀(0)

  均勝電子(600699):汽車安全和汽車電子全球優質供應商

  類別:公司機構:海通證券股份有限公司研究員:杜威/王猛日期:2019-11-15

  投資要點:

  通過兼并收購成長的汽車零部件巨頭。均勝電子是全球汽車安全業務的行業領導者之一,也是國內汽車電子業務的佼佼者。公司從一家小工廠做起,通過兼并收購海內外優質資產,逐漸成長為一家全球領先的汽車零部件制造商。

  公司主要產品包括安全氣囊、安全帶、方向盤、駕駛輔助(ADAS)、智能座艙、車聯網、HMI、E-mobility、功能件等零部件。主要客戶包括寶馬、戴姆勒、大眾、奧迪、通用、福特、豐田、本田、日產和馬自達等全球整車廠商與部分國內一線自主品牌。

  收購高田加速整合,被動安全市場貢獻穩健收入。根據公司2018年財報,完成高田資產的交割后,公司汽車安全業務全球市占率達30%。

  目前公司正積極整合高田優質資產與原KSS被動安全業務,多項措施并舉努力降低經營成本,使汽車安全業務的盈利水平向行業龍頭奧托立夫逼近。公司計劃在5年內實現將被動安全產品的市場占有率提升至40%左右,成為全球第一大汽車安全產品供應商。

  把握汽車電子發展趨勢,前期研究開發項目開始實現量產。均勝電子大力投入汽車電子研發,技術行業領先。根據公司2018年財報,公司車聯網(V2X)和新能源汽車的充放電系統等產品均已代表行業最高水平。

  截至2019H1,公司汽車電子業務新獲訂單超過173億元(全生命周期),并將陸續于2019-2021年量產。我們判斷,汽車電子業務將成為為公司未來的重點發展方向之一,公司在該領域已具備量產配套能力,發展前景可期。

  盈利預測與投資建議。通過并購和整合,公司成為擁有核心資產的全球零部件巨頭。一方面,公司汽車安全業務貢獻穩健營收,全球市占率有望進一步提升;另一方面,公司汽車電子業務由研究開發階段開始進入訂單量產新周期,預計將為公司未來發展貢獻新的增長點。

  預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為11.59/14.00/17.36億元,EPS分別為0.89/1.08/1.33元,參考可比公司估值水平以及考慮到公司較高的成長性,給予其2019年18-20倍PE,對應合理價值區間16.02-17.80元,首次覆蓋,給予“優于大市”評級。

  風險提示。整合風險;匯率波動風險;原材料價格波動風險;貿易摩擦引起全球汽車銷量增速放緩風險;新興領域和行業發展慢于預期的風險。

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