4月16日牛股推薦 明日最具爆發力6大牛股

2020-04-15 16:31

明日牛股推薦

  長安汽車(000625)2020年一季報預告點評:1Q符合預期 布局2Q高增長

  類別:公司 機構:華創證券有限責任公司 研究員:張程航 日期:2020-04-15

  事項:

  公司發布1 季度業績預告,預計盈利5.0 億-7.5 億元,其中包含新能源子公司增資擴股帶來的非經22 億元;去年同期盈利為-21 億元。此外公司發布2019年業績快報,全年歸母凈利-26 元,同比下降33 億元,此前預告區間為-24 億至-29 億元;對應4Q19 0.2 億元,同比+5 億、環比+4 億。

  評論:

  1 季度經營性表現符合預期。長安自主本部(乘+商)1Q20 合計21 萬輛,同比-33%、環比-40%;乘用車16 萬,同比-26%、-35%,其中CS75Plus 3.3 萬輛。1 季度自主銷量與2Q19 比較相似,2Q19 經營性盈利-10 億,考慮1Q19降本因素延遲到2Q19 集中體現、1Q20 CS75P 的盈利拉動,估計1Q20 自主經營性盈利在-10 億至-15 億元。

  長安福特1Q20 銷量3 萬輛,同比-17%、環比-45%,估計盈利-10 億元上下。長安馬自達1Q20 銷量2 萬輛,同比-48%、環比-54%,估計盈虧平衡上下。其余如PSA 虧損、新能源子公司出表、股票投資收益等也會有一些影響,預告基本符合我們此前預期。

  對2 季度銷售持樂觀預期,自主和長福批發同比有望實現高雙位數增長。公司疫情后產銷恢復比較迅速,3 月自主V 標+歐尚批發-19%,遠強于行業的-48%,主要受2H19 新車拉動,顯示公司本輪較為強勁的新品周期。

  考慮3 月未明顯加庫+2 季度需求恢復,我們認為行業2 季度批發將回正增長,長安自主表現將繼續強于行業,乘用車初步預估批發21-24 萬輛,對應同比增速39%-58%,長安福特新車銷售逐漸體現,初步預估批發4.2 萬-5.0 萬輛,對應同比增速13%-34%。

  核心投資邏輯不變,行業周期+產品周期帶來投資機會。我們對行業景氣最終恢復有信心,低估值的汽車板塊有望在景氣上行時獲得超額收益。其中長安占據了特征鮮明的新品周期,體現強α。

  其中自主產品周期已開啟大半年,我們預計Plus 系列紅利至少持續到年底,2021 年有UNI 系列紅利和行業紅利,長福則是4 款中大SUV 與競品錯位競爭,對銷量和盈利改善都極為有利。

  投資建議:長安為本輪行業景氣周期、公司產品周期共振核心投資機會??紤]國內外疫情影響,我們本次將公司2019-2021 年歸母凈利預測由-25 億、77 億、58 億元調整為-26 億、67 億、60 億元,對應2020-2021PE 7.1 倍、8.0 倍、2010-2021PB 1.0 倍、0.9 倍。公司歷史PB 中樞在2 倍左右,維持20 年目標PB 1.5 倍,對應目標價由16.0 元調整至15.6 元,維持“強推”評級。

  風險提示:宏觀經濟不及預期、行業銷量不及預期、長福新車銷售不及預期。

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