容百科技(688005)最新消息 高鎳正極引領者,業績有望高增長

城市獵者   2020-02-06 16:30

  容百科技(688005):高鎳正極引領者,業績有望高增長

  (注:本文轉載自新時代證券研報,分析師:開文明 2020-02-05)

容百科技股票

  高鎳龍頭崛起,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級

  公司深耕動力電池三元正極材料,團隊專業化和專注度高,具備技術迭代、規模量產和客戶先發等優勢,在三元電池高鎳化向 NCM811 和 NCA 推進過程中充分受益。預計公司 2019-2021 年歸母凈利潤分別為 1/3.4/4.63 億元,對應 EPS 分別為 0.22/0.77/1.05 元,當前股價對應 2019-2021 年 PE 分別為165/48/35 倍。首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。?

  高鎳化向 NCM811 和 NCA 拓展,預計 2023 年 NCM811 和 NCA 正極材料市場 340 億元

  新能源汽車續航里程和成本依然困擾著使用者和生產商。以比亞迪王朝系列而言,燃油版一般比純電動版續航里程多 200-300 公里,價格低 8-19 萬元。提升電動車續航里程和降低成本方法有多種,而高鎳動力電池是從根本上即電芯入手針對性解決。目前,高鎳三元動力電池產業化正逐步向 NCM811和 NCA 拓展,預計 2023 年 NCM811 和 NCA 三元正極材料市場 340 億元。

  容百科技在 NCM811 和 NCA 產品上領先優勢明顯

  國內正極材料市場參與者多并且集中度低,2018 年 CR5 僅 47%。相對于正極材料市場的競爭格局,NCM811 正極材料的競爭格局較好,量產公司有當升科技、天津巴莫、杉杉和容百等少數廠商,其中容百科技是國內唯一一家月產量在 500 噸以上的企業,2018 年更是占國內市場銷量的 74%。NCA 正極材料國內參與者少,產能低,容百科技今年 5 月開始月出貨量就達到百噸。?

  產能不斷釋放疊加產品升級換代,不斷加深護城河

  2018 年公司高鎳產品營收占比達到 57%,其中 NCM811 產品為 42%,是目前上市企業中最純高鎳正極材料標的。對接力神、比克、寧德時代和比亞迪等主流電池廠商,2016-2018 年公司三元正極材料和前驅體平均產能利用率在 85%以上,三元正極材料產銷率在 90%以上。按照公司規劃,正極材料和前驅體產能不斷增加,2021 年產能有望達到 10 萬噸,90%以上為 NCM811和 NCA。 依托先發優勢、產能不斷釋放和產品持續迭代升級,公司有望與競爭對手不斷拉開差距,保持高鎳正極材料行業龍頭地位。

  風險提示:新能源汽車銷量不及預期;原材料價格波動劇烈;公司產能釋放不及預期

  注:本文轉載自新時代證券研報,分析師:開文明 2020-02-05

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