中環股份(002129)股票分析 大硅片引領新潮流,混改開啟新篇章

城市獵者   2020-02-06 16:31

  中環股份(002129):大硅片引領新潮流,混改開啟新篇章

  (注:本文轉載自東興證券研報,分析師:鄭丹丹 李遠山 張陽 2020-02-05)

中環股份最新消息

  報告摘要:

  210 系大硅片迅速推進,中環搶占先機。

  自公司 2019 年8 月發布“夸父”M12系列以來,2019 年 12 月公司五期項目已經生產出首批 M12 硅棒,多家下游客戶提出合作意向,2020 年大部分產能已經鎖定;下游龍頭企業愛旭科技和東方日升也紛紛推出了 210 高效電池和組件,210 系硅片推廣迅速。東方日升稱改用 210 系硅片后,單線產能可提升 30%,度電成本下降 6%,BOS 成本降低 9.6%,未來發展空間巨大。中環作為 210 系硅片的先行者,技術優勢明顯,在建的五期項目 25GW 全部為 210mm 硅片產能,達產后總產能將突破 55GW,預計 2020 年 M12 硅片出貨量有望達到 16GW,未來隨大硅片推廣將獲得高速市場份額增長。

  HIT、IBC 疊加大硅片將大放異彩。

  在行業降本增效的大趨勢下,未來 HIT、IBC 等高效電池疊加大硅片,將會大幅提升電池組件發電效率,同時減少生產成本。以 HIT 電池為例,硅片在電池成本中占比接近 50%,使用大硅片可有效提升單張電池片瓦數,攤薄每瓦成本。隨著未來高效電池技術的推廣,公司作為 N 型硅片市占率第一的龍頭企業以及大硅片技術的引領者,將會是硅片行業最大的收益者。

  混改正式啟動,向市場化發展。

  2020 年 1 月 20 日,中環股份發布公告稱

  中環集團原股東將公開掛牌轉讓中環集團 100%股權,混改正式啟動。此次混改若成功引入民營資本,中環將進一步向市場化方向發展,提升資本利用效率,實現資本運營和產業經營同步發展,此外也將為公司注入新的活力,提升創新發展水平,使公司更具靈活性,從而進一步提升盈利能力與市場競爭力。

  盈利預測:預計公司 2019-2021 年實現歸母凈利潤分別為 11.65、17.80、24.51 億元、EPS 分別為 0.42 元、0.64 元和 0.88 元,對應 PE 為 35.57、23.29 和 16.91 倍。維持“強烈推薦”評級。

  風險提示:G12 大硅片產能釋放不及預期;下游需求出現波動;混改效果不及預期。

  注:本文轉載自東興證券研報,分析師:鄭丹丹 李遠山 張陽 2020-02-05

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