姚記科技(002605)股票最新消息 休閑游戲業務快速增長,廣告收入將成變現新

城市獵者   2020-02-07 16:39

  姚記科技(002605):休閑游戲業務快速增長,廣告收入將成變現新引擎

  (注:本文轉載自東吳證券研報,分析師:張良衛 2020-02-05)

姚記科技股票行情

  投資要點:

  增速換擋,游戲業務成為公司業績增長新動能

  姚記科技過去主要從事各類撲克牌的設計、生產和銷售。近年來,面對撲克牌行業的整體下滑,公司積極切入醫療健康、網絡游戲等領域,尤其 2018 年以來加大休閑游戲產業布局,兩次收購成蹊科技股權,至 2019 年 4 月完全并表,并于 2019 末收購大魚競技 51%股權,成蹊科技業績高速增長,帶動公司業績重回增長軌道。?

  游戲業務增速亮眼,廣告變現方興未艾:

  公司游戲業務增速亮眼,成為

  公司業績主要增長引擎。但休閑游戲付費率低,2018 年安卓端付費率僅 2.6%,游戲充值的貢獻來自極少數玩家,公司為了提高休閑游戲的變現效率,開始探索廣告變現模式。公司于 2020 年 1 月份發布《小美斗地主》,即為廣告變現產品,春節期間已榮登 ios 免費榜首位、娛樂場游戲榜單第一名及棋牌游戲榜單第一名,表現超出市場預期。

  攜手互聯網巨頭,休閑游戲廣告進化出新模式。

  字節跳動等廣告平臺通過與《小美斗地主》的后臺打通,利用先進的算法,匹配廣告素材,將自身承接的廣告庫存分發至聯盟游戲公司的游戲 app 上。廣告主按照廣告播放情況支付費用,字節跳動再按照協議分成比例(約 20%)支付給姚記科技。當前這種模式下,玩家在游戲過程中主動點擊觀看視頻廣告,以此來獲得游戲幣、裝備或者相關賽事資格,因此是一種激勵廣告。由于是玩家主動選擇觀看廣告,而且廣告時長很短,通常在 15-30 秒之間,為了不錯過游戲樂趣,玩家通常會觀看廣告,使得廣告觸達率相對較高。?

  廣告變現模式為休閑游戲開辟更廣闊的市場空間。

  休閑游戲 2018 年安卓端付費率僅 2.6%,廣告模式的出現,相當于對剩余 97.4%的玩家實現貨幣化。重度游戲單 DAU 日均營收在 10-15 元之間,休閑游戲廣告變現僅以 1/10 的變現效率計算,單 DAU 對應日均收入 1~1.5 元(以每個用戶每天觀看 20 個廣告計,相當于 50~75 元/CPM),則 100 萬 DAU 的產品就能貢獻年收入(1~1.5)*100*365*0.2(20%分成比例)=7300~10950萬元。公司預計后續仍將有多款廣告變現模式的游戲上線,隨著公司產品 DAU 的不斷增大,有望為姚記科技貢獻較大業務增量。

  盈利預測與投資評級:我們預計 2019-2021 年,公司將實現歸母凈利潤371.18/595.66/805.03 百萬元,同比增長 186.2%/60.5%/35.2%,對應 PE分別為 41.86/26.08/19.30 倍。公司積極轉型成果顯著,為 A 股休閑游戲龍頭企業,原有棋牌、捕魚類游戲春節期間用戶數也都出現大幅增長,業績有望提升,公司積極探索廣告模式,將為業績貢獻顯著彈性。我們根據分部估值法計算公司 2020 年對應市值為 205 億元,對應股價 51.38元,首次覆蓋給予“買入”評級。?

  風險提示:棋牌類游戲監管政策趨嚴;廣告業務變現不及預期;傳統主業超預期下滑;短期股價上漲較多,后期有回落可能;商譽減值風險

  注:本文轉載自東吳證券研報,分析師:張良衛 2020-02-05

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