寧夏建材(600449)股票 報告期內公司歸母凈利潤同比增長79.5%

股海投資   2020-03-31 17:28

  作者: 陳浩武 胡添雅

  來源: 光大證券

  2020年03月25日

寧夏建材股票最新消息

  報告期內公司歸母凈利潤同比增長79.5%,EPS1.61 元

  2019 年公司實現營業收入47.9 億元,同增14.8%,歸母凈利潤7.7億元,同增79.5%,EPS 1.61 元;單4 季度公司營收11.6 億元,同增8.9%,歸母凈利潤1.6 億元,同增99.3%,EPS 0.34 元。利潤分配預案:每10股派發現金紅利5.1 元(含稅),股利支付率31.7%,股息率4.3%。

  基建補短板支撐銷量增長,經營效率顯著提升

  報告期內,公司綜合毛利率37.1%,同比上升0.9 個百分點;銷售費率、管理費率和財務費率分別為8.7%、6.4%、0.4%,同比下降1.3、3.3、0.5 個百分點,期間費率15.5%,同比下降5.0 個百分點;單4 季度公司綜合毛利率38.9%,同比提升0.3 個百分點;銷售費率、管理費率、財務費率分別為8.4%、10.3%、-0.4%,同比下降1.6、1,9、1.0 個百分點,期間費率18.3%,同比下降4.5 個百分點。

  2019 年全年公司銷售水泥及熟料1717.3 萬噸,同增17.7%,噸產品均價279 元/噸,同降2.5%;噸毛利103.5 元,同降0.3 元;噸三費43.3元,同降15.5 元;噸凈利44.8 元,同升15.4 元。公司主業銷售水泥及熟料,重點布局“水泥+骨料+混凝土”和“油井水泥+固井材料”領域,同時深耕區域市場抑制惡性競爭。公司產能主要覆蓋寧夏、甘肅、內蒙古等區域,19 年受區域基建補短板拉動需求向好,區域水泥銷量分別同比增長7.3%、31.0%和-30.5%,同期水泥價格同比增長-0.9%、1.4%和1.7%,受益于銷量上升,公司經營效率提升顯著,業績表現超預期。

  盈利預測與投資建議

  2020 年初受新型冠狀肺炎疫情影響,施工全面停滯,一季度全國水泥銷量大幅下滑,但預計4 月國內基礎設施建設將有望全面啟動,帶動水泥需求環比快速提高,而西北區域水泥行業需求受基建投資影響明顯,彈性較高需重點關注。公司布局區域供需格局好轉,3 月20 日寧夏、甘肅水泥均價350、395、360 元/噸,較去年同期上升50、45、30 元/噸,上調公司20-21 年盈利預測EPS 1.90、2.13 元(原預測1.32、1.34 元),新增22年EPS 2.28 元,20 年對應的PE 水平約6 倍,看好區域水泥需求穩定增長及供需格局改善,上調至“買入”評級。

  風險提示:地區基建投資不及預期,原材料燃料價格超預期上漲,中建材同業競爭資產整合不確定性等風險。

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