天津港(600717)股票 2019年業績符合預期

股海投資   2020-03-31 17:42

  作者: 沈曉峰 林霞穎

  來源: 華泰證券

  2020年03月25日

天津港股票最新消息

  2019 年業績符合預期;2020 年貨量受疫情負面影響,關注海外疫情態勢天津港發布2019 年業績:公司實現營業收入128.8 億元,同比下降1.34%;歸母凈利潤6.0 億元,同比增長12.2%;扣非歸母凈利潤5.9 億元,同比增長14.9%,符合我們的預期。今年以來,受國內疫情影響,我們預計公司一季度貨物吞吐量將出現同比下滑。同時,伴隨海外疫情蔓延,公司外貿集裝箱貨量也將受負面影響??紤]到疫情和全球經濟疲軟的影響,我們下調公司2020/2021 年盈利預測23.9%/21.9%至5.3 億元/6.0 億元(EPS:0.27/0.30 元)?;?2.6x-23.0x 2020E PE(公司歷史三年PE 均值22.6x,2020E EPS 0.27),對應目標價區間6.10-6.21 元,維持“增持”評級。

  公司貨物吞吐量同比增長3.5%,位居我國前十大港口2019 年,公司完成貨物吞吐量4.1 億噸,同比增長3.5%。其中散雜貨吞吐量2.2 億噸,同比下降1.3%;集裝箱吞吐量1726 萬標準箱,同比增長8.1%。散雜貨吞吐量下降和集裝箱吞吐量大幅上升主因公司調整貨源結構導致。天津港地處渤海灣西端,是京津冀的海上門戶,公司貨物吞吐量近年一直位居我國前十大港口之列。根據交通運輸部數據,2019 年全國港口完成貨物吞吐量139.5 億噸,同比增長8.8%。其中集裝箱吞吐量2.6 億標準箱,同比增長4.4%。公司2019 年集裝箱吞吐量增速高于行業平均水平。

  港口裝卸業務:毛利潤及毛利率水平較上年同期均提高港口裝卸業務為公司核心主營業務,2019 年貢獻公司毛利潤占比為76%。

  2019 年,公司裝卸業務實現營業收入61.5 億元,同比增長5.9%;毛利潤20.0 億元,同比增長10.5%;毛利率32.5%,較上年增加1.3 個百分點。

  毛利率水平提升,主因公司調整貨源結構,提高利潤率較高的集裝箱裝卸業務占比。其他業務方面,2019 年,公司銷售業務、港口物流業務和港口服務業務實現毛利潤分別為1.3 億元、1.7 億元和3.7 億元,同比分別增長0.2%、-31.7%和5.7%。

  受疫情影響,貨物吞吐量承壓,密切關注海外疫情發展態勢今年以來,受新冠疫情的影響,公司一季度散雜貨和集裝箱吞吐量都受到負面影響。伴隨國內復工逐步推進,公司內貿貨物吞吐量有望逐步恢復。但是海外疫情蔓延,將影響外貿貨物需求。整體,我們認為新冠疫情將拖累公司全年業績。我們下調對公司2020 年盈利預測至5.3 億元,同比下滑11.3%。

  風險提示:海外疫情持續時間超預期、自然災害、全球經濟衰退。

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